山根治blog

　平成１１年１１月５日、有馬晶子さんの持株１２０株の全てが堀江さんに譲渡されます。譲渡価格は一株３００万円、総額で３６０百万円。株式の移動理由は「売却人の資金化の必要」（新株発行届出目論見書７３ページ）とされています。ところが、この１２０株の移動について同目論見書７６ページ（注５）では、「資金調達を目的とする発行」であるとして、明らかに事実に反する虚偽の記載がなされています。
　実は、ホリエモンが有馬晶子さんから１２０株を一株３００万円で購入したと言っていることは、単なる部分的な虚偽の記載にとどまるものではありません。
　この時に３億６千万円（３００万円×１２０株）という購入資金は実際には動いている形跡がありませんので、この取引そのものが架空のものである可能性が高いのです。
　何故このような小細工がなされたのでしょうか。それは、前回指摘した一株３００万円という、額面の６０倍にもつり上げた会社の株価を、いかにも現実らしく装うためであると考えられます。つまり、共同経営者である有馬晶子さんの株式を一株３００万円で購入したように見せかけて、一株３００万円という評価額が現実的なものであるかのように世間を欺いているらしいのです。
　この３億６千万円の株式売買が架空取引である（らしい）ことは、ホリエモンのトリックを破るためのキー・ポイントとなるものです。私の推断は、決して水かけ論に終わるものではありません。
　借名株（有馬純一郎の名前を騙ったホリエモン所有の株式）とも密接に関連していますので、回を改めて詳述いたします。

　平成１１年１２月１７日、堀江さんは、大和証券エスビーキャピタル・マーケッツ株式会社（現、大和証券ＳＭＢＣ）と株式会社光通信パートナーズに対して、持株７００株（５８０株＋１２０株）のうちから、それぞれ、３０株と１０株とを譲渡しています。一株３００万円、総額はそれぞれ、９，０００万円と３，０００万円。この譲渡についても、同じ（注５）が付けられ、「資金調達を目的とする発行」と虚偽の記載がなされています。この二者に対する株式譲渡は、ホリエモン・トリック（評価のつりあげ）のいわばアリバイ作りに使われたと思われるものです。
　この二者はホリエモンのアリバイ作りに協力したいわば“共謀者”であり、その報酬は、“かご抜け増資”による不公正なキャピタルゲインでした。
　これについては、「事業の概況等に関する特別記載事項」（同目論見書２２ページ）の１０．その他、（４）に堂々と記載されています。　大和証券ＳＢＣＭ（現、大和証券ＳＭＢＣ）といえば、大和証券と住友銀行が設立した資本金２，０５６億円、従業員１，７００人という日本を代表するインベストメント・バンクの一つです。このような会社が裏でこのように破廉恥なことをして荒稼ぎをしようとしているのですから驚きを通り越して呆れてしまいます。
　この段階で改めて整理してみますと、株式の所有状況は以下のようになります。

◆平成１１年１２月１７日（二社への株式譲渡後）

1. 会社の資本金　３４０，０００千円
   
2. 会社の資本準備金　３００，０００千円
   
3. 会社の発行済株式数　１，０００株
   
4. 株主９名の持株状況
   

No.	株主	持株数(株)
１	堀江貴文	６６０株
２	(株)光通信	１５０株
３	有馬純一郎	８０株
４	(株)グッドウィル・ コミュニケーション	５０株
５	大和証券ＳＢＣＭ(株)	３０株
６	(株)光通信パートナーズ	１０株
７	宮内亮治	８株
８	和井内修司	８株
９	小飼弾	４株
計		１，０００株

　株式会社オン・ザ・エッヂのように、設立間もない、さほど利益を出していない零細企業を、実質的に見せかけに等しい多額の増資を行なってもっともらしい企業に見せかけ、企業の評価を異常につり上げて上場させ、創業者利得を装って巨額の不当な利益を手に入れる、－にわかには信じがたい行為が白昼堂々と行なわれたようなのです。
　これは、東証一部上場企業である株式会社光通信とか、大手証券会社系のインベストメント・バンクである大和証券ＳＢＣＭ株式会社が深く関わっていますので、ホリエモンのケースは氷山の一角であって、他にも同様のことがかなり行われている可能性があります。
　私は以下、５年前のマザーズ上場にからんで繰り広げられた、“かご抜け増資”の実態と、株式市場から金を騙し取るに等しい行為の実態を、改めて事実に即して辿っていくことにいたします。尚、“かご抜け増資（又は買取り）”について、株式会社光通信は、「事業拡大の一環」と称し、大和証券ＳＢＣＭ株式会社は、「投資銀行業務の一環」と称し、共にキャピタルゲインを得ることを目的としていると言っています。
　私はここで、このカラクリがいかなるものであったのか、会社の評価という観点から明らかにいたします。

１．まず、平成１１年８月３日、一株５万円で６００株、株主割当で３，０００万円の増資がなされます。この時、和井内修司さんと小飼弾さんに割り当てられた、それぞれ２４株と１２株とが一株５万円で堀江貴文に譲渡された（らしい）形跡があります。一株の時価は５万円という訳です。

２．同年９月４日に(株)光通信に対して、９月３０日に(株)グッドウィル・コミュニケーションに対して、一株３００万円でそれぞれ１５０株、及び５０株の第三者割当増資が行われます。
　この段階で、一株の評価は５万円から３００万円へと６０倍に引き上げられています。わずか１ヶ月の内にです。しかも会社の業績は悪化している最中でした。ホリエモン・マジックの第一のカードです。

３．その後、６０倍に引き上げられた３００万円という株価をもっともらしく見せかけるために、ホリエモンが有馬晶子さんから一株３００万円で購入したことにしてみたり（架空）、株式会社光通信パートナーズと大和証券ＳＢＣＭ株式会社へ実際に一株３００万円で売却したりして、いかにも３００万円という評価が現実的なものであるかのように見せかける小細工を施しているのです。ホリエモン・マジックの第二のカードです。

４．平成１２年１月１２日、いよいよホリエモン・マジックの第三のカードが切られます。
　この時会社は、資本準備金を取り崩して資本に組み入れると同時に、１：１２の株式分割を実施しています。その後矢継早に、法外な株式分割が４回も繰り返されるのですが、その第１号となるのがこのときの株式分割（１株を１２株に分割）なのです。この株式分割こそ、ホリエモン・マジックの第三のカードです。
　資本準備金の組み入れと、株式分割ですから、資金は一切動くことはありません。取締役会の決議と帳簿上の書き換えだけで済むことです。
　この段階で会社の資本金等は次のようになりました。

◆平成１２年１月１２日（１：１２の株式分割後）

1. 会社の資本金　６００，０００千円
   
2. 会社の資本準備金　４０，０００千円
   
3. 会社の発行済株式数　１２，０００株（１，０００株であったのが、１株を１２株に分割したので１２，０００株）
   
4. 株主９名の持株状況
   

No.	株主	持株数(株)	備考
１	堀江貴文	７，９２０株	６６０株×１２
２	(株)光通信	１，８００株	１５０株×１２
３	有馬純一郎	９６０株	８０株×１２
４	(株)グッドウィル・ コミュニケーション	６００株	５０株×１２
５	大和証券ＳＢＣＭ(株)	３６０株	３０株×１２
６	(株)光通信パートナーズ	１２０株	１０株×１２
７	宮内亮治	９６株	８株×１２
８	和井内修司	９６株	８株×１２
９	小飼弾	４８株	４株×１２
計		１２，０００株

　この段階で、一株の評価額は３００万円の１２分の１の２５万円となります。
　この一株２５万円という評価自体、株数が１２倍に増えており、当初の評価額は５万円の１２分の１の４，１６６円となりますので、その６０倍であることはいうまでもありません。

　平成１２年４月６日、マザーズ上場。会社は上場時に、１，０００株を公募価格６００万円で売り出します。この評価額（公募価格）６００万円は、１２分割後の評価額２５万円の２４倍に相当します。
　株式会社光通信などへ一株３００万円で第三者割当を行なったり、大和証券ＳＢＣＭ株式会社などへ一株３００万円で株式の譲渡を行なっていますので、公募価格の６００万円は一見すると単に２倍に引き上げられたように見えます。
　しかし、この間にホリエモン・マジックの第三のカードである株式の１２分割がなされていますので、２倍ではなく２４倍になるのです。
　上場初日は、相場全体の地合いが悪く、公募価格の６００万円を２５％下回る４５０万円の売り気配で引けています。翌４月６日に４４０万円の初値がつき、２６３株の出来高で終わっています。
　その後、会社の株価は、上場後第一回目の決算期（平成１２年９月３０日）までの間、高値は５６１万円、安値は１４０万円で推移することになります。

　以上をまとめてみますと、平成１１年８月３日に、一株５万円であった会社の株式の評価額が、１ヶ月後の第三者割当時に６０倍の３００万円に引き上げられ、１２分の１の株式分割によって、１２分の１の２５万円に引き下げられ、平成１２年４月６日の上場時に再度２５万円の２４倍の６００万円に引き上げられています。目が回りそうですね。
　つまり、当初に比較して、
　６０倍×２４倍＝１，４４０倍
にもつり上げられています。
　わずか８ヶ月の間に、会社の評価額が驚いたことに１，４４０倍もつり上げられているのです。
　これは、８ヶ月前のホリエモンの出資金２，９００万円（５万円×５８０株＝２，９００万円）が、会社の評価という名のゴマカシのカラクリによって、４１７億円（２，９００万円×１，４４０倍＝４１７億円）というとんでもない評価へと、中味のないフーセンのように膨れ上がったことを意味します。ホリエモンが、「ライブドアの企業価値は２，０００億円だ」などとホラを吹いていることのルーツがここにあるのです。架空のものであり、中味がないのです。
　このたびのニッポン放送株買収の際に、親交のある起業家の一人から「失敗したらライブドアは経営危機に陥るのではないか」と問いかけられたのに対して、ホリエモンが「だって、うちは実体がないんだからさ、リスクなんてないよ」と言い放ったといわれています（日経ビジネス２００５年３月２８日号、児玉博“堀江貴文は挑発する”Ｐ．１６３）。会社の実体がないことをホリエモン本人が自覚しており、うっかり本音がでてしまったのでしょう。
　“かご抜け増資（又は買取り）”を行なった各社の評価額のつり上げは、次のように２４倍になっています。６０倍に引き上げられた架空の評価額を、更に２４倍もつり上げているのです。

1. (株)光通信　４億５千万円 → １０８億円
   
2. (株)グッドウィル・コミュニケーション　１億５千万円 → ３６億円
   
3. (株)光通信パートナーズ　３千万円 → ７億２千万円
   
4. 大和証券ＳＢＣＭ(株)　９千万円 → ２１億６千万円
   

　１．は７ヶ月の間に、２．は６ヶ月の間に、３．と４．は４ヶ月の間につり上げられているのです。
　上場時点で欠損会社に転落しており、上場後も益々欠損の幅が大きくなっていた株式会社オン・ザ・エッヂという会社の上場時の株価は、会社の実態を全く考慮することなくそれぞれの会社が不正な利益を得るために好き勝手に決められたもので、犯罪的なものであると言えるでしょう。
　株式市場と大手証券会社とを信頼して、一株６００万円で買い取った一般投資家を欺瞞する行為以外の何ものでもありません。

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　ここで一句。（ゴマのハエはホリエモンだけではないようです。六本木界隈にもかなりいたりして。）